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巴菲特股东年会的“一成不变”和“改变 ”

巴菲特股东年会的“一成不变”和“改变 ”

很多年来,伯克希尔年会周末的日程安排一成不变,周六,巴菲特和搭档芒格历时五小时,回答来自现场和网络上的问题。周日,巴菲特和华裔美国国家乒乓球冠军Ariel Hsing打乒乓球,并和老友比尔·盖茨打桥牌。

参会者中,中国人对“寻找巴菲特”的兴致最高,他们之间流传着心照不宣的“攻略”,比如巴菲特在周六年会开始前,会到展厅“视察”旗下公司的产品,玩扔报纸的游戏,参会者早早开始排队,期待可以得到和巴老同台”竞技“的机会。

周日,巴菲特在打乒乓球后,会为旗下波仙珠宝“站台”,充当一次“售货员”,而被选中的幸运顾客,往往是几天前在波仙珠宝消费数额最高的人。这几年,中国人往往会不惜重金,买下“幸运顾客”这一角色。

今年,在这一成不变的日程中,巴菲特却传达了一个明确的信号:改变。

巴菲特和芒格在周六的股东会上说,投资和商业的世界已经改变了,现在要挑选优秀的个股更难,不依赖实体的商业模式风头正劲。一直对科技公司敬而远之的巴菲特,在去年一季度买入苹果后,迅速在第二季度大幅增持,很快又在第四季度将持仓疯狂增加了将近四倍。他承认后悔没买谷歌,而对于曾经重仓持有的IBM,巴菲特则坦言,“我错了。”

巴菲特疯了?


巴菲特股东年会的“一成不变”和“改变 ”

苹果、微软、亚马逊、Facebook和谷歌的市值共2.5万亿美元,接近美国市场总市值的10%。这些公司的共性是,不依赖实体经营,也是巴菲特曾经“看不懂”的科技股。

巴菲特在年会上,盛赞亚马逊CEO Jeff Bezos,并说亚马逊和实业不同,不需要巨额资本投入,“人们对这种商业模式改变的认识不足。”

巴菲特更新了自己对科技公司的认识,伯克希尔目前对苹果的持仓达到77.4亿美元,一跃进入这家科技巨头的前十大股东之列。

对苹果的投资是巴菲特本人决策,而不是伯克希尔其它投资经理所为。芒格在一旁打趣说,巴菲特要么是疯了,要么是在不断学习,“我认为是后者。”

巴菲特这样解释投资苹果的原因,苹果拥有强势品牌,忠实的粉丝,而技术是这家公司的优势之一。也就是说,苹果在巴菲特眼中,是一家拥有技术基因的消费股,这家公司品牌过硬,巴菲特买入时,也抄了个好价格,可以说苹果已经没有其它科技股的不确定性和风险。

一位参会投资人对我说,巴菲特的改变是好事,这起码证明巴老对自己的标的,都做过深入的研究,“他知道自己在做什么。”

股东会上,巴菲特承认早年间错失投资谷歌和亚马逊的“股神”的巴菲特说,和以前不同,现在挑公司要难得多。

巴菲特太年轻?


巴菲特股东年会的“一成不变”和“改变 ”

巴菲特承认,现在预测业绩要比二三十年前更难,并认为利率是影响未来公司发展的重要外因。巴菲特说,只要下一个十年利率上涨,伯克希尔的业绩就会再上一个台阶,“年增长率达到10%不成问题。”

芒格却说,伯克希尔不会再创造曾经的辉煌,“我们以前就意识到了,事实也证明如此。”伯克希尔前42年的平均年增长率为21%,而之后的10年的平均年增长率只有8.7%。

一位跟踪关注巴菲特超过30年的投资人认为,和其它CEO或者著名投资人不同,巴菲特从不讳言自己犯过的错误。芒格说,巴菲特从失败案例中学到的,要比成功的投资标的多很多,“生命应该学习不止,如果我们不学习,你们今天也不会来到这里。”

在未来10年中,伯克希尔掌舵人变更的概率极高。巴菲特说,不管自己在不在公司,伯克希尔的优势仍是保险业带来的充足现金流,这可以为所投公司的长远发展保驾护航。

年会上快结束时,93岁高龄的芒格打趣,“我现在腰真疼,巴菲特还年轻(87岁),至少能再参加七年股东会。”